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兴业证券 2026 年 4 月发布的干散货航开动业陈诉指出，在策略补库、逆环球化与供给刚性三重共振下，行业正步入和顺且握续的上行周期，供需表情握续收紧，运价具备坚实复旧。
陈诉复盘畴昔 40 年干散货阛阓，两次大行情均由需求驱动，供给因船舶诞生周期 2-5 年存在权贵滞后，辞退 “需求增长 - 运价上行 - 造船下单 - 供给多余 - 运价下行” 的周期划定。2003-2008 年中国基建与入世带动 BDI 破万点，2021 年环球供应链拥挤鞭策 BDI 靠拢 5000 点，需求是中枢变量。
需求端呈现三大中枢增长能源。其一，铁矿石已经行业主引擎，2025 年占环球货量 28%，几内亚西芒杜铁矿 2025 年 12 月认真发运，几内亚至中国航路运距为中澳航路 2.1 倍，2032 年达产后可孝顺 13320 亿吨海里增量，占 2025 年环球铁矿海运量 14.2%，胜仗推升高好望角型船运价。其二，策略补库催生有色金属矿新能源，AI 与新能源发展肖似环球经贸弥留，铜、铝、锂等策略物质补库需求激增，COMEX 铜库存一年激增 4.8 倍，展望 2030 年有色金属矿可带来 3292.3 亿吨海里增量，优先拉动超灵便型等中微型船需求。其三，逆环球化鞭策产业再散播，制造业向东南亚、印度、墨西哥鼎新，2015-2025 年越南、印尼钢产量复合增速超 14%，运载想法地散播化将使中微型船需求增速卓越大型船，2030 年新兴工业体可孝顺超 1 万亿吨海里需求增量。
张开剩余79%供给端处于刚性收紧景色，无宽松预期。环球造船产能被集装箱船与油轮订单握续挤占，2025 年 8 月以来油轮运价暴涨进一步推高油轮订单，干散货船在手订单占比仅 12.56%，远低于集装箱船与油轮，委用周期推迟至 2029-2031 年。同期船队老龄化加重，平均船龄达 12.87 年，老旧船舶逐渐出清，将来灵验供给增速握续放缓。
供需测算瓦解，2026-2030 年干散货总需求年均增速 4.68%，灵验供给年均增速仅 2.37%，供需增速差从 0.6 个百分点扩大至 3.84 个百分点，行业走向紧均衡。
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